“国内涂料一哥”三棵树（603737.SH）日前发布功绩预报：2025年上半年展望收尾归母净利润3.8亿元至4.6亿元体育游戏app平台，同比加多80.94%至119.04%。

7月7日，三棵树收涨1.58%，每股报38.46元，总市值为283.76亿元。

功绩报喜背后，是三棵树用度管控等计策成效。

但是，三棵树是否已实在复原元气？记者正经到，三棵树的两期职工合手股磋磨数度脱期，行将再次届满，能否依期兑付尚不解确。

功绩增长靠“布衣疏食”

2022年齿首，三棵树首创东谈主洪杰喊出“畴昔五年奋进千亿”的标语。

如今三年曩昔，三棵树尚未从房企爆雷的暗影中复原，反而要拘谨营销见长的作风，依靠“布衣疏食”保住功绩。

据三棵树线路，本年上半年盈利增长原因包括三方面：一是公司把柄市集环境及需求变化，积极转机和优化居品结构，零卖业务范畴及举座毛利率较上年同时均有所增长；二是公司通过精确施策强化用度管控，优化开支结构并莳植资金使用遵守，灵验镌汰了各项成本用度支拨；三是磋议需计提的减值准备较上年同时有所下跌。

公开尊府泄露，三棵树开拓于2003年，2016年登陆上交所。行动“国内涂料一哥”，三棵树主商业务是建筑涂料（墙面涂料）、防水材料、地坪材料、木器涂料、保温材料及保温一体化板、基辅材的研发、坐褥和销售。

数年来，三棵树凭借真金白银“闯”进市集，打响品牌国民度——在央视黄金时段投放巨资告白、成为“神舟六号”“神舟七号”搭载涂料品牌、成为北京冬奥会官方涂料独家供应商……相对应的是销售用度的加多，2016年至2021年，三棵树的销售用度共计额外60亿元。

但是跟随恒大等多家房企爆雷，三棵树被倒下的“多米诺骨牌”重击，于2021年亏蚀4.17年，此后仍握住计提财富减值损失。2024年，该公司陆续计提各项财富减值准备共计3.49亿元。

三棵树与房企等方面的诉讼纠纷也未能透顶料理。完毕本年4月25日，三棵树及下属子公司相接12个月内发生的诉讼、仲裁事项涉案金额累计东谈主民币2.69亿元（含本次），占公司最近一期经审计净财富的10.01%。

尤其是房地产红利消退已成定局，三棵树荫藏在茂密功绩之下的应收单据和账款等问题也浮出水面。财报数据泄露，公司营收从2016年的19.48亿元增长至2024年的121.05亿元，同时应收单据及应收账款则从4.18亿元增长至32.5亿元。

多重压力之下，三棵树转向保守布置。2024年，三棵树销售用度同比下跌7.45%至19.65亿元。三棵树发挥称，这主若是销售东谈主员薪酬、告白及宣传费等减少所致。对应来看，由于公司职工东谈主数减少，其打发职工薪报恩额也大幅下跌32.12%至3.25亿元。

需要指明的是，减少的职工还包括研发东谈主员。2024年，三棵树研发东谈主员共计690东谈主，上年同时为697东谈主。此外，公司研发插足也从2023年的2.89亿元微降至2024年的2.85亿元。

职工合手股磋磨行将届满

事实上，市集更为关怀的是，在屡次脱期且存续期行将届满的布景下，三棵树的职工合手股磋磨何时大要兑付？

把柄此前公告，三棵树第四期职工合手股磋磨和第五期职工合手股磋磨的存续期将远离于2025年10月12日、2025年7月12日届满。其中，第四期职工合手股磋磨已两度脱期，第五期职工合手股磋磨也脱期了一次。

完毕4月25日，第四期职工合手股磋磨共合手有公司股份244.6万股，占公司现在股本总和的0.46%；第五期职工合手股磋磨共合手有公司股份1810.24万股，占公司现在股本总和的3.43%。

以近期股价40元/股傍边测算，两期职工合手股磋磨对应市值共计约8亿元，但这相较于此前合手股成本已大幅缩水。

拉长技术线来看，三棵树第四期职工合手股磋磨和第五期职工合手股磋磨远离建议于2020年、2021年。彼时，三棵树股价正水长船高，并于2021年年中达到历史高点95.82元/股。

另据线路，第四期职工合手股磋磨和第五期职工合手股磋磨合手股均价远离为156.63元/股、148.48元/股。

如今伴跟着三棵树股价的合手续回落，参与合手股磋磨的职工不仅靠近着股票浮亏严重的情况，还不知何时大要“解套”。

完毕2025年一季度末，三棵树财富欠债率77.15%，公司流动财富为61.98亿元，其中货币资金为16.31亿元；流动欠债为82.81亿元，其中短期借钱为20.58亿元，一年内到期的非流动欠债余额4.39亿元。理会，公司还连累着一定的财务压力。

而在领先的磋磨中，三棵树实控东谈主洪极品出过兜底原意。

其中提到，在职工合手股磋磨计帐阶段，统统股票变现后，在扣除磋磨存续期内发生的沿途用度并归还沿途对外融成本息（若有）后，把柄可分派给职工的最终金额所计较出的职工自有（自筹）资金年化收益率如低于10%，则由洪杰对职工自有资金本金兜底补足，且为职工自有（自筹）资金提供年化利率10%（单利）的赔偿，触及应交税金由职工个东谈主承担（若有）。公司实控东谈主保险资金起原包含但不限于自有资金、金融机构贷款。

但洪杰后续能否托底尚不解确。

完毕现在，洪杰对三棵树合手股比例为67.02%，其中约7183.06万股仍处于质押景况，占其合手股比的20.34%。记者还正经到，多笔股票质押于2025年，资金用途多为个东谈主融资需求。